铁矿石“发烧”后遗症:钢铁行业的半年报值得期待吗?

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  作者:格隆汇 伊耽

  

  时间转入7月,2019年上半年已经收尾,部分A股上市公司相继开始公布上半年业绩预告,钢铁行业亦不例外。整体来看,A股钢铁板块大部分公司在股价方面收获颇丰,截至发稿,A股市场中,年初至今涨幅最高的钢铁股莫过于大冶特钢,累计涨幅超过50%。

  

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  不过,资本市场的火热是一方面,另一方面,一季报业绩普遍下滑的钢铁企业,半年报也不容乐观。

  据了解,钢铁股目前公布中报业绩预告的公司有9家,其中仅有3家公司业绩预喜,占比不足四成。与去年相比,2019年上半年,钢铁企业的利润大幅缩水。其中,不少钢企的业绩预告利润甚至较上年同期降幅腰斩。

  

  那么,是什么原因让不少钢铁上市公司利润面临滑坡的窘境?

  受疯涨铁矿石挤压

  钢铁是处于整个产业链的中游,面临着上游成本调节供应:铁矿石和用作燃料的焦炭,同时也面临着下游产业调节需求:房地产、基建、汽车、机械制造业及家电产业。即是,基于炼钢对铁矿石的需求,铁矿石价格影响钢材成本,更进一步可以影响到钢材的利润拐点。

  毫无疑问,今年暴涨的铁矿石,是使上半年钢铁企业的利润出现明显下滑的“重要角色”。

  今年,期货市场上最火的品种当属铁矿石。从今年1月全球最大铁矿石巨头巴西淡水河谷矿难开始,铁矿石价格一路上涨,期货主力合约价格涨幅为83.52%。

  在资本市场上,最直接的表现则是股价了。且看港股市场中,受益于铁矿石价格的上涨,专注于铁矿石勘探、开发及营运的港股上市公司铁货(.HK)股价同步走高,年初至今累计涨幅高达360%,而A股的金岭矿业(.SZ)今年以来股价也已经接近翻番。

  

  今日,国内期市开盘黑色系普遍上涨,其中大商所铁矿石主力合约早盘一度大涨4.02%,报919.5元/吨。

  然而,疯狂的铁矿石引起了国家有关部委的高度关注,正在调查了解价格大幅上涨的原因,将严厉打击乱涨价、价格垄断等不规范行为。在监管的压力下,铁矿石价格开始有了回落的势头。

  淡季来临,未来如何发展?

  由铁矿石疯涨开始,今年上半年,炼钢企业成本大幅上升,企业效益明显下降。2019年1-5月,中钢协会员钢铁企业实现利润总额855亿元,同比下降18.15%。同期,钢企采购进口铁矿价格同比增长19.1%,煤、焦炭、废钢价格也在上涨,直接影响了企业效益。原材料价格高位,降本增效任务艰巨,今年钢铁行业利润水平恐难超去年。

  国家统计局7月15日公布的数据显示,6月份,粗钢产量8753万吨,同比增加10%,环比减少1.75%;钢材产量万吨,同比增加12.6%,环比减少0.28%。从月度日均产量来看,6月份粗钢日均产量为291.77万吨,钢材日均产量为357万吨,分别高于5月份的287.39万吨和346.5万吨,双双再创历史新高。今年上半年,粗钢产量为万吨,同比增加9.9%,钢材产量为万吨,同比增加11.4%。然而,由于成本上升,产量的增加反而导致公司利润的下滑。

  基建和地产恰恰是钢铁需求端最大的两个产业。国家统计局数据显示,基建、地产、制造业投资增速分别为4.1%、10.9%、3.0%,环比分别回升0.1、-0.3和0.3个百分点,6月地产回落、基建投资回升符合预期,制造业投资低位继续回升。

  钢铁需求最大的行业房地产方面,2019年1-6月份,全国房地产开发投资亿元,同比增长10.9%;房地产开发企业房屋施工面积万平方米,同比增长8.8%。房屋新开工面积万平方米,增长10.1%。房屋竣工面积万平方米,下降12.7%,降幅扩大0.3个百分点。1-6月份,房地产开发企业到位资金亿元,同比增长7.2%。

  

  整体来看,房地产的开发投资增速有所放缓,基建投资增速回升,但回升力度依然偏弱。6月出头了专项债可用于资本金的政策,且地方债发行天量,下半年基建投资增速有望进一步回升,但空间取决于政策的力度,这为钢铁消费的下半场添加一丝不确定因素。

  当前,钢铁行业受到需求淡季影响,消费水平较前期有所减弱。但唐山地区环保限产力度的加强,打破了前期高产量持续的局面,产业链利润由原料端向钢厂端倾斜,有望推升钢厂盈利。

  另外,铁矿石进入大周期筑底阶段。环保限产放松,同时铁水较废钢成本低,将增加铁矿用量,同时四大矿山产量增速下行,铁矿产能周期面临筑底,随着全球粗钢产能的持续增长,铁矿将较钢价强势,进入大周期筑底阶段。

  焦炭受益供给侧改革及环保,但产能利用率依然偏低,需求平稳,焦炭价格跟随钢价波动。在限产放松,需求小幅回落情况下,钢厂铁水开始富余,废钢需求小幅回落,而供给略增,废钢价格更多跟随钢价偏弱运行。

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