达摩克利斯之剑高悬 粳米期货能否解“稻强米弱”之困?

摘要

[达摩克利斯的剑高高挂起。糯米期货能否解决“弱米和弱米”的问题?随着糯米期货上市,行业定价规则将发生变化。希望糯米企业积极参与期货市场,熟练应用期货市场的价格发现和套期保值功能。 (期货日报)

8月16日,糯米期货在大连商品交易所上市。 RR2001主力合约首日开盘报价在3600元/吨,最高价格达到3735元/吨,收盘价为3685元/吨,较上市基准价格上涨135元/吨,涨幅为3.8%。第一天,单边交易总量为138,000手,成交额为51亿元,持有量为14,000手。截至8月底,糯米期货单边交易总量为22万手,持仓量为15,000手。总体而言,糯米期货市场运行平稳半个月,交易更为活跃。

从糯米期货价格的操作来看,期货价格基本在3600-3700元/吨的范围内运行。价格范围略高。虽然糯米期货的交割基准在黑龙江佳木斯地区,但佳木斯2018年加工的糯米出厂价约为3800元/吨,但糯米期货的交割等级没有指定粳米的年份,只要符合交付标准。如果我们仔细研究,糯米期货的交货等级标准没有异常的颜色和气味;加工精度超过皮质的90%;碎米总量≤7.5%,小碎米≤0.5%,不完全籽粒≤1%。杂质总量≤0.1%,其中无机杂质≤0.02%; 4月至10月的水分,从11月到3月≥13和≤14.5,≥13且≤15.5;黄粒≤0.1%,混合≤5%,垩白度≤6%;脂肪酸值≤18毫克/100克;长宽比≤2.5“等指标,期货交割基本上可以排除2014年陈米加工的糯米,2015年部分陈水稻加工糯米可以满足期货的交割标准。根据2015年粮食拍卖价格(加权平均价格)2260元/吨,水稻产量率68%,再加上生产成本减去副产品收入计算,糯米出厂价应在3550元左右/吨笔者认为,约3,550元/吨是糯米期货中部地区的价值。

从主产区黑龙江市场情况来看,目前粳米供应主要来自粮食拍卖。自黑龙江省特殊大米拍卖暂停以来,自2019年9月2日起,2013年至2016年粳米拍卖暂停。在市场上的新谷物尚未上市之前,市场上的低价谷物供应略显紧张。从近期黑龙江国家储备粳稻拍卖量和成交均价呈现上升趋势,支撑现货价格走强。据监测,哈尔滨普通圆粒粳米的采购价格为2600元/吨,双鸭山的采购价格为2760元/吨,七台河的采购价格为2640元/吨。佳木斯的圆粳米出厂价为3700元/吨,双鸭山为3920元/吨,七台河为3800元/吨。除了国庆节中秋节外,短期内对粳稻的需求也有所提升,这将支持粳米价格在短期内上涨。

然而,从糯米市场的宏观基本面来看,糯米品种是供过于求的品种。据国家粮油信息中心统计,2018年,中国糯米产量约为4700万吨,消费量约为4200万吨,供过于求超过10%。从未来糯米产业的发展来看,供给侧受农业供给侧改革和种植结构调整的影响。粳稻种植面积在过去两年有所下降,但下降幅度有限。在需求方面,由于人民生活水平的逐步提高,对优质大米的需求总体上有所提高,糯米消费现象已经出现,取代了糯米。然而,超过90%的糯米用作口粮,下游消费相对简单。即使消费增加,范围也会受到限制。从库存情况来看,糯米也存在各种库存压力。2004年国家实行稻米最低收购价制度,从2009年开始,国家连续调高稻谷最低收购价,2014年达到最高并维持了3年,连续多年的大规模粳稻临储收储构成庞大的粳稻库存,市场普遍预计黑龙江粳稻临储库存在8000万—9000万吨之间。庞大的库存或成为悬在粳米市场上的达摩克利斯之剑。展望后期粳米市场情况,笔者认为,优质粳米价格将保持坚挺,而普通圆粒粳米供应将较为充足,粳米价格弱势或将成为常态。

和粳稻市场相比,国家通过收储保障了种粮农户的利益,而终端粳米市场却是一个完全市场化的市场,鉴于粳米市场的疲弱基本面,而粳米加工企业众多,加工能力普遍较弱,导致利润率偏低。此外,粳米价格市场化程度较高,近年来波动逐年加大。以国家粮油信息中心统计的黑龙江省佳木斯地区近三年粳米出厂价为例,最低价为3850元/吨,最高价为4520元/吨,价格波动幅度达17.4%。对于平均净利润率仅2%左右的粳米加工行业,这样大的价格波动率使粳米加工企业面临着较大的经营风险。粳米期货的上市,将为加工企业带来曙光,长期以来的“稻强米弱”格局将不再困扰企业。借助粳米期货这一工具,企业可以依据加工情况适时在期货市场进行套期保值,管理终端粳米销售风险。至于如何利用期货市场,由于粳米现货市场存在新陈米掺杂因素的影响,市场价格比较复杂,仅仅这样对比期现价格是很难的。南华期货研究所分析认为,如果结合期货交割标准通过这样的对标,企业基本能估算出符合期货交割标准的粳米的生产成本,加上企业的预期利润,这样就很容易在盘面上把握住卖出套期保值的位置。

随着粳米期货的上市,行业定价规则将发生改变,希望粳米企业积极参与到期货市场中来,熟练应用期货市场的价格发现和套期保值功能。一方面可以为企业提供前瞻性的期货价格信息,加工企业可据此更为合理地安排生产经营;另一方面可以为企业提供管理风险的渠道,加工企业可通过期货市场套期保值,防范下游销售价格风险。粳米期货已经架起了现货市场和期货市场的桥梁,企业可以利用粳米期货为做大做强保驾护航!(作者单位:南华期货)

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(文章来源:期货日报)

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