8月信贷社融数据出炉!企业信贷投放回暖 非标融资降幅重新收窄 宽信用持续发力下降息可期

在经历了7月份新信贷额度的意外回归后,8月份的财务数据有所回暖。

9月11日,央行公布8月份财务数据和社会整合统计数据显示,新增人民币贷款当月增加1.21万亿元,比上月增加1500亿元,同比增长增加665亿元;增加值1.98万亿元,比上月增加970亿元,比上年同期增加376亿元。受新增人民币贷款反弹的推动,广义货币(M2)增长率较上月末上升0.1个百分点至8月底的8.2%。

8月份金融机构的财务数据表现基本符合市场预期。许多分析师指出,目前的实体经济仍处于削弱有效融资需求和经济运行底部的过程中,货币政策仍将在适当的时候进行微调。至于央行的下一步,央行是否会减少中期贷款额度(MLF)以实现降息,大多数分析师认为这种可能性更大。国泰君安首席宏观分析师高瑞东认为,去杠杆化的大目标决定了长期政策组合,即扩大财政政策,宽松货币政策和低利率环境。前两个已经实现,最后一个已经实现。预计下一步是降低MLF率。

由于企业信贷的恢复,中长期贷款有所改善▲▲▲

7月份新增人民币贷款后,自2018年以来同比下跌幅度最大,8月份信贷增速回升。据该部门介绍,这主要是由于企业部门贷款的恢复以及居民的中长期贷款。支持影响,但住宅部门的短期贷款和票据融资受到拖累。

具体而言,作为观察实体经济融资需求的重要指标,企业部门中长期贷款增长率有所提高。 8月份新增规模达到4285亿元,同比增速和环比增幅均小幅上升。瑞星;虽然企业部门的短期贷款减少了355亿元,但同比增长率和连锁增长率也有所提高。

居民部门贷款(特别是以抵押贷款为主的中长期贷款)仍是本月新增人民币的重要支撑力量。本月居民部门中长期贷款增加4540亿元,仍保持较高水平;以贷款为主的短期贷款增加了1998亿元。虽然连锁比率上升,但同比增加600亿元,或者显示8月份消费者支出继续承压。

华泰证券首席宏观分析师李超认为,在房地产融资有限的情况下,严格调查消费贷款仍然对居民短期贷款产生负面影响,但央行保证“一般货币供应和社会增长率和名义从“GDP增长率基本匹配”的角度出发,采取了许多措施鼓励金融机构支持实体,使企业信用额逐年增加。

此外,月度票据融资继续同比减少,但市场分析不同。李超认为,票据融资同比增加,相当于窄幅货币(M1)增长率的回升,反映了公司现金流的改善。在最近的货币政策边际转变中,央行的宏观审慎评估(MPA)包括对银行中长期贷款的评估,并鼓励银行补充资本以支持信贷稳定。 9月的信贷季节仍有望。然而,鉴于不受约束的房地产政策,预计新信贷规模不会显着增加。

中信证券研报则认为,8月票据融资同比少增,结合目前票据直贴利率已接近三年低位的背景,票据融资少增反映的是企业商业活动强度依旧不高,实体经济弱需求现状依旧持续,经济运行处于探寻底部低点的过程中。

8月非标融资降幅相比于7月有所收敛,加之地方政府专项债继续发力,共同支撑当月8月社融增量回暖。从非标融资结构看,尽管包括委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票在内的三项非标融资总体依旧收缩,但边际明显好转。其中,委托贷款同比少减694亿元、未贴现的银行承兑汇票同比多增936亿元是非标融资收缩态势转好的主要贡献力量。

逆周期调控力度加大市场激辩央行是否该降息▲▲▲

总体看,8月金融数据依旧反映出当前实体经济处于下行压力下的有效需求羸弱,结合前不久国常会提出要把“六稳”工作放在更加突出的位置上,并加快落实降低实际利率水平的措施,市场仍有不少分析预期降息落地在即。

恒大经济研究院院长任泽平表示,当前经济下行压力加大,全球步入降息潮,核心CPI持续回落,PPI连续两个月负增长,表明货币宽松的空间已经打开。建议加强逆周期调节力度,降低中期借贷便利(MLF)利率以引导实际利率下行,及早下达明年专项债部分新增额度;当前一方面要防止货币“放水”带来资产泡沫,另一方面也要防止主动刺破引发重大金融风险,用时间换空间、寻找新的经济增长点、扩大改革开放、调动地方政府和企业家的积极性。

中信证券研究所副所长明明称,对银行信贷而言,在不下调银行负债端成本的情况下要求银行降低LPR报价,意味着要求银行主动压低息差,LPR报价下行的空间较为有限。另外,在LPR新报价机制下,MLF与LPR的利差并非恒定不变,月度报价会根据资金成本、市场供求和风险溢价等因素定价。短期内市场供求变化不会大,压降风险溢价也是缓慢的过程,LPR的变化短期内还要看资金成本的变化。因而,LPR下行的空间仍需要降息等落地才能打开,这需要通过下调MLF利率助力LPR下行,从而达到降低贷款实际利率,刺激实体经济发展,扩大国内需求的目的。

“在美联储9月降息概率加大、中美贸易摩擦激化、通胀压力回落后,9月成为央行跟随美联储降息的合适时点。”明明称。

不过,亦有少部分声音认为9月中下旬央行不会下调MLF利率。光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者表示,一方面,从汇率、通胀、经济增长三方面判断,当前下调MLF利率的迫切性并不高。如果当前仅仅为了降低贷款利率而下调MLF利率,那么就偏离了运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的初衷。另一方面,LPR报价利差尚具有较大的压降潜力,因此并不建议立刻降低MLF利率。在LPR报价利差尚未充分压缩的背景下,当前MLF利率亦不宜下调,这样才能更好地达到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的目的。

李超则认为,经济回落压力加大及CPI上行加大了货币政策决策难度,预计央行仍将预调微调,核心目标是保证M2增速、社融增速与名义GDP增速基本匹配,以及支持民营、小微的融资需求,后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长及物价走势。

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责任编辑:zyk

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